评级机构惠誉表示，考虑优於预期的次季经济数据後，适度上调了2025年的全球经济增长预测，较6月全球经济展望(GEO)有所提高。但目前有证据显示，美国经济在「硬」数据中出现潜在放缓，欧元区经济增长的惊喜，部分反映了美国关税提前应对的影响。惠誉仍预计今年全球GDP将显着放缓。
惠誉现预期今年全球GDP增长2.4%，较6月上调0.2个百分点，但与去年的2.9%相比大幅放缓，且低於趋势。中国的增长预测由4.2%上调至4.7%，欧元区由0.8%上调至1.1%，美国GDP增长预测则由1.5%上调至1.6%。惠誉对明年全球GDP增长预测上调0.1个百分点至2.3%。
惠誉称，美国关税政策的不确定性在近期一系列公告後有所减少。该行最新的美国有效关税率(ETR)估计为16%，与6月假设的水平非常接近。墨西哥和加拿大因更好地遵守USMCA而面临较低的ETR，欧洲的ETR也略有下降，但这被亚洲(不包括中国)高於预期的关税率所抵销。
惠誉首席经济学家Brian Coulton表示，美国关税上调的更大清晰度并未改变其规模巨大并将降低全球增长的事实。美国经济放缓的证据现在已出现在硬数据中，不再仅限於情绪调查。
目前，这一有效关税率大幅上升对美国CPI通胀的传导影响仍较为温和。美国国民经济核算数据显示，关税冲击部分被企业利润的下行压力吸收，但惠誉预计通胀传导将在今年晚些时候加速。
惠誉称，更高的通胀将抑制实际工资增长，并对美国消费支出造成压力，後者已在2025年显着放缓。劳动市场的就业增长也明显减速，部分反映移民限制对劳动人口增长的影响。财政赤字扩大应在2026年支持需求，但惠誉预计美国年均GDP增长率将远低於趋势，保持在1.6%。
中国的出口增长在面对美国关税冲击时表现稳健，名义有效汇率贬值和出口价格下降有助於重新导向海外销售。财政宽松正在支持增长，但私人内需增长似乎正在减弱，通缩日益加剧。
欧元区出口不太可能维持上半年的增长速度，随着消费者复苏减弱，惠誉预计下半年GDP不会增长。德国的财政宽松将在明年提供更多支持。
美国劳动市场的疲软应会促使联邦储备系统比惠誉此前预期的更快降息。惠誉预计9月和12月各降息25个基点，2026年再降息三次。
由於欧洲央行现在看来不太可能再次降息，惠誉认为美元在2025年上半年广泛贬值後反弹的可能性不大。美国、英国、德国和日本的30年期政府债券收益率持续面临上行压力，可能反映对供应的担忧。(da/j)
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