交银国际发表报告指,SK海力士(000660.KS)上行周期或至少持续至2027年首季,首予「买入」评级,目标价130万韩圜。该行认为全球储存行业或正在经历本世纪以来最强一轮上行周期,DRAM和NAND供不应求程度上强於之前周期,并认为储存器价格至少在2027年首季之前继续保持高位。
报告指,HBM竞争优势或持续,传统DRAM或已在1b制程之后技术领先,该行认为AI加速器需求持续上升和数据中心周期性设备更新或是驱动HBM和传统DRAM需求上升的主要动力。该行认为虽然三星电子(005930.KS)在HBM4技术上取得进步,但SK海力士凭借先发优势在良率和性能上或继续领先。随着1c制程上线和M15X工厂投产上量,该行预测公司2026年DRAM比特产能按年上升22%。
报告指,NAND需求受储存架构调整或持续保持强劲,认为英伟达(NVDA.US) Vera Rubin提出的新储存架构为驱动数据中心NAND需求上涨的重要因素。总结新储存架构本质是面向AI推理实现动态分配,提前预留,高效交互NAND资源。该行认为SK海力士NAND业务策略为利润率导向,而市场主要NAND供应商产能扩张总体理性克制。
该行予SK海力士2026至28年各年营业收入分别242万亿、312.3万亿及403万亿韩圜,稀释后每股盈利分别料19.9万、26.5万及34.2万韩圜。(ha/da)(美股为即时串流报价; OTC市场股票除外,资料延迟最少15分钟。)
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