盤前市場動向

1. 8月20日(週三)美股盤前，美股三大股指期貨齊跌。截至發稿，道指期貨跌0.11%，標普500指數期貨跌0.08%，納指期貨跌0.16%。

2. 截至發稿，德國DAX指數跌0.41%，英國富時100指數漲0.26%，法國CAC40指數漲0.12%，歐洲斯托克50指數漲0.00%。

3. 截至發稿，WTI原油漲1.25%，報62.54美元/桶。布倫特原油漲1.11%，報66.52美元/桶。

市場消息

美股科技巨頭遭16年最大低配，大摩：資金回補將成上漲新推力。摩根士丹利最新研究指出，谷歌、亞馬遜、蘋果、Meta、微軟、英偉達等大型科技股正面臨主動管理型基金16年來最顯著的持倉不足現象，且投資組合與標普500指數權重的差距在第二季度進一步擴大。該機構分析師表示，這一看似矛盾的現象實際可能為科技股帶來利好。他指出，當前投資者和主動管理基金不僅對整體科技巨頭持倉偏低，甚至對錶現突出的英偉達也未充分配置。分析師稱，“當前持倉水平已低於三個月前”，這暗示未來機構資金仍有增持空間，或為科技股後續上漲提供潛在動力。

曾精準預言“夏日拋售”的華爾街大佬重磅發聲：美股散户狂熱買盤或於9月暫歇。根據來自Citadel
Securities的股票與股票衍生品策略主管Scott
Rubner的最新觀點，美股市場今年以來屢創新高強勁漲勢的主要推動羣體——散户投資者們，可能將在9月份明顯放慢此前近乎狂熱的股票買入力度，隨後可能在今年晚些時候恢復狀態。據悉，Scott
Rubner近年來準確預測美股兩次重大回調。Citadel Securities追溯至2017年以來的數據表明，在無比強勁的
6月和7月之後，散户們整體買入活動通常在8月開始顯著放緩，而9月往往標誌着全年散户參與度的相對低點。

美財長降息150基點倡議遭質疑，德銀：大幅降息缺乏模型支撐。德意志銀行利率策略團隊對美國財政部長貝森特關於美聯儲政策利率的表述提出質疑，認為其主張缺乏模型支撐。德銀策略師給出的報告分析顯示，當前聯邦基金利率處於4%至4.65%的相對合理區間，符合基於泰勒規則等傳統貨幣政策模型推導出的結果。該團隊強調，根據包括核心PCE物價指數、失業率等關鍵指標構建的模型體系，當前利率水平與經濟基本面基本匹配，僅存在25個基點的微調空間。

美預算機構預警：未來十年財政赤字將激增近萬億美元。一家預算監督機構表示，受税收、支出立法及關税政策影響，未來十年美國聯邦預算赤字將比國會預算辦公室(CBO)1月預測高出近1萬億美元。負責倡導削減赤字的負責任聯邦預算委員會(CRFB)最新預測顯示，2026至2035財年的累計赤字將達22.7萬億美元，而CBO在1月基於特朗普今年1月上任前的法律和政策作出的預測為21.8萬億美元。

個股消息

“AT&T時刻”即將上演?
“科技巨無霸”谷歌(GOOGL.US)      深陷反壟斷困局，Chrome或被迫出售。隨着谷歌在其所遭遇的最大反壟斷挑戰中敗北——一名美國法官在2024年裁定其非法壟斷了搜索引擎市場，如今，這家科技巨無霸正面臨被迫拆分旗下核心業務的可能性。美國政府也表示，希望谷歌向市場公開出售其Chrome網絡瀏覽器業務，並向競爭對手們許可其搜索數據——這將成為自1984年美國電信巨頭AT&T被拆分以來對美國公司採取的最大規模強制拆分。美國地區法官阿米特·梅塔(Amit
Mehta)預計將很快發佈最終的裁決報告，提出消解谷歌壟斷行為的重要補救措施。OpenAI和Perplexity
AI已表達了收購谷歌Chrome業務的濃厚興趣。

Meta(META.US)      再次重組AI團隊，千億豪賭超級智能。Meta正在將其新成立的人工智能團隊拆分為四個獨立小組，並對公司現有AI員工進行大規模重新調配。這是該公司試圖更好地利用近期以數十億美元代價獲取的頂尖人才資源。根據前Scale
AI首席執行官、現任Meta首席AI官Alexandr
Wang發佈的內部備忘錄，新架構旨在"加速"公司對所謂超級智能的追求。Wang表示：“超級智能時代即將來臨，我們必須圍繞實現這一目標的關鍵領域——研究、產品和基礎設施——進行組織重構。”據一位知情人士透露，週二的重組計劃並未涉及裁員。

塔吉特(TGT.US)      Q2業績超預期，宣佈新CEO任命。財報顯示，塔吉特Q2淨銷售額同比下降0.9%至252.1億美元，好於市場預期的249.4億美元;同店銷售額下降1.9%，好於市場預期的下降2.9%。調整後每股收益為2.05美元，略高於市場預期的2.04美元。該公司重申全年調整後每股收益為7-9美元的預期。該公司還宣佈現任首席運營官Michael
Fiddelke將接替，首席執行官Brian Cornell，新的任命將於2026年2月1日生效。截至發稿，塔吉特週三美股盤前跌超9%。

勞氏(LOW.US)      Q2業績超預期，上調全年業績指引。財報顯示，勞氏Q2營收為239.6億美元，略高於市場預期的239.5億美元;同店銷售額增長1.1%，符合市場預期;調整後的每股收益為4.33美元，好於市場預期的4.24美元。勞氏此前曾表示將專注於價格競爭以避免失去市場份額，但並未排除價格上漲的可能性。其同行家得寶已表示計劃進行一些小幅的價格上調。該公司將全年營收預期上調至845-855億美元，此前預期為835-845億美元;上調調整後每股收益預期至12.10-12.35美元，此前預期為12.15-12.40美元。截至發稿，勞氏週三美股盤前漲超3%。

雅詩蘭黛(EL.US)      Q4淨虧損同比擴大，預計關税將對2026財年盈利產生1億美元影響。財報顯示，雅詩蘭黛第四財季銷售額同比下降12%至34.1億美元，略高於市場預期的34億美元;淨虧損5.46億美元，上年同期淨虧損2.84億美元。該公司指出，其淨利潤受到5.27億美元的重組和資產減值費用的影響，以及美國境內1.72億美元的遞延税資產估值準備調整。調整後每股收益為9美分，好於市場預期的7.3美分。該公司表示，預計關税將對2026財年盈利產生約1億美元影響。該公司預計2026年有機淨銷售額增長0%-3%，市場預估增長1.94%。截至發稿，雅詩蘭黛週三美股盤前跌超7%。

百度(BIDU.US)      二季度歸母淨利潤73.22億元。百度發佈2025年第二季度業績，該集團取得總收入人民幣327.13億元(單位下同)，同比減少4%;歸屬於百度的淨利潤73.22億元，同比增加33%;每股美國存托股稀釋收益20.35元。2025年第二季度，百度的無人車服務蘿蔔快跑提供的全無人自動駕駛訂單超過220萬單，同比增加148%。截至2025年8月，蘿蔔快跑累計為公眾提供的自動駕駛出行服務訂單超過1400萬單。

愛奇藝(IQ.US)      2025Q2總收入66.3億元：爆款內容不斷，持續投入AI、微劇、體驗和海外業務。二季度，愛奇藝總收入為66.3億元人民幣。其中，會員服務收入40.9億元，在線廣告服務收入12.7億元，內容發行收入4.4億元，其他收入8.3億元。當季，愛奇藝Non-GAAP（非美國通用會計準則）運營利潤為5870萬元，連續14個季度保持Non-GAAP運營盈利。

金山雲(KC.US)      Q2營收增長再提速，AI收入同增超120%至7.3億元。金山雲發佈2025年第二季度財報。季度內，AI對主營業務產生積極影響，帶動公司整體業績強勁增長。財報顯示，金山雲Q2營收23.5億元，同比增長24.2%，環比增長19.3%；AI賬單收入達7.3億元，同比增長超120%，在公有云收入佔比攀升至45%。

富途控股(FUTU.US)      Q2營收同比增近70%，淨利潤同比翻番。數據顯示，富途第二季度總營收為53.11億港元(約6.77億美元)，同比增長69.7%;在非美國通用會計準則下(Non-GAAP)，淨利潤為26.60億港元(約3.39億美元)，同比增長105.2%。按業務分類，第二季度交易佣金及手續費收入為25.79億港元(約3.29億美元)，同比增長87.4%;利息收入為22.88億港元(約2.92億美元)，同比上升43.8%;其他收入(包括財富管理、企業服務業務等)為4.44億港元(約5,660萬美元)，同比增長175.8%。截至發稿，富途控股週三美股盤前漲超3%。

智利礦業化工(SQM.US)      Q2盈利因鋰價下滑而猛降28%，預期價格將回升。全球頂尖的鋰礦生產商之一智利礦業化工第二季度的核心盈利出現下滑，原因是用於電池生產的這種材料的價格跌至多年來的最低點。扣除特定項目後的調整後盈利較上年同期下降了
28%，至 3.079 億美元。此外，該公司在其收益報告所附的圖表中表示：“近期的市場動態使我們相信，第三季度的價格可能會高於第二季度。”

重要經濟數據和事件預告

北京時間23:00 美聯儲理事沃勒在懷俄明州區塊鏈研討會上發表講話

北京時間次日02:00 美聯儲公佈貨幣政策會議紀要

北京時間次日03:00 2027年FOMC票委、亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克就經濟前景發表講話

業績預告

週四早間：信也科技(FINV.US)     

週四盤前：沃爾瑪(WMT.US)      、滿幫(YMM.US)      、嗶哩嗶哩(BILI.US)      、名創優品(MNSO.US)      、阿特斯太陽能(CSIQ.US)      、宜人智科(YRD.US)