在多年以打造“巴菲特式投資帝國”為目標並持續為此造勢後，億萬富翁投資人比爾·阿克曼旗下Pershing Square終於啟動公開上市。但即便完成約50億美元募資，這場備受關注的雙重上市仍面臨市場檢驗。
隨着紐約證券交易所準備迎來Pershing Square封閉式基金與資產管理公司組合IPO後的首日交易，阿克曼最新資本實驗才剛剛開始。此次募資規模位於最多100億美元目標區間低端，且其中大部分資金在發行啟動前已基本落實。
智通財經APP獲悉，知情人士表示，50億美元募資規模僅達到維持此前承諾認購28億美元的早期投資者繼續參與所需的最低要求，也遠低於阿克曼約兩年前曾設想的250億美元募資目標。
為提升吸引力，Pershing Square此次向投資者提供多項激勵，包括附送資產管理公司免費股份，以及封閉式基金不收取業績報酬。這些安排確實提升了市場興趣，但並未引發預期中的熱烈搶購。
芝加哥XA Investments總裁Kim Flynn表示，贈送管理公司股份，部分是為了彌補投資者對封閉式基金未來可能折價交易的顧慮，但更大問題在於，六個月或一年後，二級市場需求由誰驅動。
此次上市也反映阿克曼策略調整。此前首次封閉式基金嘗試遇挫後，Pershing Square去年轉而增持Howard Hughes Holdings股份，將其作為未來獲取其他公司控股權的平台。根據數據，此次交易已成為美國規模最大的封閉式基金上市。
與最初僅計劃以封閉式基金IPO作為Pershing Square整體上市第一步不同，如今兩項業務通過組合交易同步登場。Flynn形容，這更像“一場實驗”。
從交易結構看，此次安排較阿克曼最初方案更具吸引力。資產管理公司將通過類似直接上市方式掛牌，多數認購封閉式基金的投資者按5股基金配1股Pershing Square Inc.股份獲配；私募配售參與者則獲得更優條件，每購買5股基金可獲1.5股管理公司股份。
根據監管文件，截至2025年底，Pershing Square資產管理總規模約307億美元，其中207億美元為收費資產。
不過，市場質疑並未消散。數據顯示，阿克曼在倫敦上市的封閉式基金Pershing Square Holdings近年來在一年、三年及五年維度均跑輸標普500指數。同時，該基金當前交易價格較淨資產價值折價約三分之一。
這也凸顯封閉式基金普遍面臨的核心問題，多數產品長期存在較深折價交易。分析人士認為，這也是Pershing Square此次上市後面臨的最大考驗之一。
近期封閉式基金市場有所回暖，尤其聚焦私人科技資產產品受到零售投資者關注，Pershing Square此次IPO市場反響也優於Robinhood旗下Robinhood Ventures Fund I，但折價風險仍難迴避。
知情人士稱，機構投資者約佔此次發行認購85%，意味着零售投資者需求約7.5億美元。儘管零售參與度不低，未來二級市場表現能否支撐估值，仍有待觀察。
新聞來源 (不包括新聞圖片): 智通財經