智通財經APP獲悉，中金髮布研究報告稱，維持創科實業(00669)“跑贏行業”評級，分別提升2024/2025年EPS
2.8%和1.9%，至0.62/0.70美元，目標價115.49港元。公司公佈2024上半年業績：收入73.12億美元，同比增長6.3%;歸母淨利潤5.50億美元，同比提升15.7%，對應每股盈利0.30美元，業績略超該行預期，主要由於2024年公司毛利率提升以及收入增長略超預期。
中金主要觀點如下：
動力工具上半年增速保持增長，地區多元化拓展順利。
分產品來看，2024年上半年電動工具收入68.84億美元，同比增長6.7%，是收入增長的主要動力，其中主要品牌Milwaukee按照當地貨幣收入計算收入增長11.2%，特別的，Ryobi實現中個位數增長，主要由於户外產品表現強勁帶動;地板護理業務收入4.28億美元，同比下降0.4%。分地區來看，公司北美收入54.61億美元，同比增長5.7%;歐洲收入12.51億美元，同比增長8.6%，其他地區收入5.99億美元，同比增長6.9%。
公司盈利能力連續16年同比上升。
2024上半年公司綜合毛利率39.9%，同比提升0.7ppt，主要由於高價值產品Milwaukee增長以及後市場電池業務的新品推出。公司2024上半年淨利率7.5%，同比提升0.6ppt，主要是由於公司財務費用下降以及管理費用率控制，2024上半年研發費用率同比增長0.5ppt至4.1%，銷售/管理費用率分別下滑0.2/0.1ppt至17.0%/10.4%。存貨週轉率1.08，同比增長0.22，根據公司公開業績會，公司產成品庫存恢復到了疫情之前水平。2024上半年公司經營活動現金流為7.75億美元，2023上半年為6.94億美元。
2024年初去庫完成，行業終端需求處於底部，期待降息之後終端需求改善。
2024年年初電動工具在終端渠道以及公司庫存回到相對合理位置。根據美國經濟分析局，2024年6月美國工具、五金及用品實際年化消費額409.0億美元，同比+2.1%。五金工具需求終端在連續2年下滑之後，自2月需求轉正以來，需求同比存在一定波動，整體終端需求額相比仍然弱於疫情期間。由於五金工具下游2/3敞口與房地產有關，建議持續關注降息對房地產需求帶動以及對五金工具終端需求傳導。
風險
美國降息預期推遲;新產品推廣力度不及預期。
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