智通財經APP獲悉，海通國際發佈研究報告稱，首次覆蓋中電控股(00002)給出73.55港元的目標價，並給出“優於大市”的評級。基於DCF估值模型，該行預計公司2024-2026年營收分別為902.66/938.67/985.31億港元，歸母淨利潤為69.41/73.38/75.63億港元。
海通國際主要觀點如下：
2023年公司盈利顯著修復。
2019年以來，公司營業收入有所波動，由856.89億港元逐漸增長到2023年的971.69億港元，期間CAGR約為0.4%。2023年，公司實現歸母淨利潤66.55億港元，同比增長620.2%，主要因為2022年澳洲業務因發電量短缺而無法應對的遠期銷售合約在批發電價創歷史新高的環境下所產生的結算成本，使能源業務受到嚴重不良影響，而2023年遠期電價放緩且價外能源合約陸續到期，使得利潤顯著修復。
香港地區貢獻公司60%的營業收入和76%的營運利潤。
公司的營業收入主要來自香港和澳洲，2023年佔比分別為60%和38%。2023年，公司計入公平價值變動前營運盈利為101.27億港元，其中香港佔76%，中國內地佔18%;按業務劃分，輸電配電及零售/燃煤及燃氣/核能/可再生能源的盈利佔比分別為53%/22%/16%/9%。
公司派息穩定，資產負債水平相對穩健。
公司作為香港公用事業股維持穩定派息記錄，近年來每年股息維持在3.1港元，2023年年度股息率為4.81%，公司資產負債率保持在51%左右，波動較小，具有良好的償債能力和財務穩定性。今年5月13日公司宣佈派發2024年第一期中期股息每股0.63港元，與2023年第一期中期股息相同，每股盈利符合預期。
香港電力需求有望持續增長，中國內地、澳洲及印度地區可再生能源裝機有望提升。
公司預計在中華電力供電範圍內擬建的公共房屋單位數量，將在五年內增加50%。此外，香港具優厚潛力成為區域數據中心的樞紐，公司目標在2028年前，為最多達18個大型數據中心接駁和提供電力。2024年，Energy
Australia新建的320MWTallawarraB燃氣發電廠已經啟用，計劃在2030年底前把發展或營運中的可再生能源項目增加至最多3,000MW。Apraava
Energy不但成功投得新的風電、太陽能及輸電項目，更成功進軍新興的智能電錶及通訊系統(AMI)行業。
風險提示:
1.匯率波動風險;2.股息低於預期;3.監管環境變化風險。
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