野村证券研究报告指，中国线上零售商、Temu母公司拼多多(PDD.US) 於中国境内投资增加及海外销售走弱，下调对其2025至26财年盈利预测38%及32%，目标价从130美元下调至114美元，相当於2025财年预测市盈率16倍，维持「中性」评级。
野村认为，拼多多2025年首季度收入按年增长10%，较市场预期低6%。其中线上广告收入按年增长15%，低於该行预测的升21%。非通用会计准则(Non-GAAP)下纯利按年下滑45%，较市场预期低39%，主因毛利疲弱。Non-GAAP经营利润率收窄13.8个百分点至19%，低於市场预期的27%。利润率收窄可能是由於跨境贸易政策和关税重大调整下，导致中国境内投资增加及海外销售疲弱。
该行预计，拼多多中国业务收入在第二季将保持11%的按年增长，但由於投资增加，中国业务经营溢利可能按年下滑46%。另预测2025财年中国业务收入增长12%，但经营溢利可能按年下降31%，经营利润率下降16个百分点至25%。整体而言，该行料拼多多2025财年合并收入增长8%，经营溢利或下滑 30%。
该行同时认为Temu前景充满不确定性，海外市场的策略正受到美国取消最低免税额的考验，若缺乏最低免税额的利好效应，过往的低价策略恐难以为继。预计Temu首季收入或下降2%，2026财年则有望恢复10%增长。(hc/j)(美股为即时串流报价； OTC市场股票除外，资料延迟最少15分钟。)
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