<汇港通讯> 招商证券国际发报告指,认为老铺黄金(06181)将发生典型的范式转变,并於今年出现转折,即尽管集团2026年收入录得30%的增长,但因其盈利质量正在恶化。因此,首予「减持」评级,目标价为730港元,有11.6%的下跌空间。
报告表示,老铺黄金持续出现的排队现象更像是趋势驱动的阶段性需求。而集团并不具备持续的定价权。同时在金价处於历史高位的背景下,提价虽可以支撑毛利率,但亦会导致排队现象的瞬间消失。
在2026年18倍的市盈率估值下,风险回报不再具吸引力。该行指,一旦黄金情绪降温,无论是金价动能减弱抑或提价後客流崩塌,均将带来不对称的下行风险。基於2026年末盈利,予集团16倍的市盈率估值。
(CW)
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