摩根大通发表报告表示，美国关税引发的经济衰退和滞胀风险，预计将继续推动金价结构性上涨。该行预测金价将在2025年第四季度平均达到每盎司3,675美元，并在2026年第二季度突破每盎司4,000美元。此一价格预测基於2025年第一季度的涨势，预计投资者和中央银行的净需求将平均每季度约710吨。
从该行分析显示：(1)金价持平的净需求临界点为投资者和中央银行每季度净需约350吨或以上；(2)每增加100吨季度净需求，金价将按季上涨约2%。宏观环境有利於中央银行持续高水平购买(2025年预计900吨)以及投资者(特别是ETF和中国)持仓进一步扩张。
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对中央银行而言，经济、贸易和美国政策不确定性，以及地缘政治联盟的不可预测性，将继续推动黄金购买行动。而分析表明，即使价格因需求冲击和库存拉动而上涨，中央银行的结构性黄金配置仍有可能持续多年。对投资者而言，黄金仍是2025年和2026年应对滞胀、衰退、货币贬值和美国政策风险的最佳对冲工具之一。
该行料金价於2025年第二季、第三季及第四季预测为每盎司3,400美元、3,515美元及3,675美元，料金价2026年首季、第二季、第三季及第四季预测为每盎司3,840美元、4,020美元、4,160美元及4,250美元。
此外，摩通料中国对黄金持有量若每增加1%，已相当於增加约323吨黄金需求。(wl/da)
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