11月28日|招商证券(香港)维持阿里巴巴(BABA.US)买入评级,目标价204美元。9月季度营收同比+5%(剔除高鑫、银泰后+15%),云业务同比+34%超预期,CMR稳健。尽管即时零售投入致EBITA下滑,但长期竞争优势强化。AI需求旺盛驱动资本开支上调,云业务全栈布局领先,市占率约36%。88VIP会员突破5,600万,用户粘性增强。SOTP估值维持目标价204美元,为中国互联网首选标的。