<汇港通讯> 招银国际发报告指,略上调同程旅行(00780)目标价5.8%,从24港元升至25.4港元,维持「买入」评级。
招银国际表示,同程旅行2025年第三季业绩表明,总收入达55亿元人民币(下同)，同比增10.4%，较招银国际预期及市场一致预期均高出1%；经调整净利润为10.6亿元，同比增16.5%，分别较招银国际预期/彭博一致预期高4%/2%，得益於核心OTA业务的营运杠杆表现超预期。 第三季核心 OTA 业务的营业利益率升至31.2%（3Q24：31.1%），较我们的预测值高出 0.1个百分点。
鉴於2025年10月起同程旅行开始合并万达酒店管理业务并由此获得新增收入，该行将2025-2027年收入预测值上调1-3%；同时，考虑到公司为拓展用户而有纪律性增加行销投入，将经调整净利预测值下调1-2%。将估值基准年份前推至2026年。预计同程旅行2026年收入与经调整净利润将有14%与12%的同比增长。
(JJ)
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