腾讯(00700.HK) -1.000 (-0.192%) 沽空 $21.13亿; 比率 12.383% 昨收市後公布今年首季业绩後，今早高开2%後反覆偏淡，盘中曾低见516元一度下滑0.96%，最新报519.5元走低0.3%，成交额95.81亿元。富瑞上调对腾讯目标价由646元升至665元，维持「买入」评级。该行指，腾讯首季业绩超预期，各业务板块表现稳健，微信凭藉其小程序在多场景应用中的广泛覆盖及社交图谱优势，将在代理型人工智能领域捕捉未来机遇。在营销服务方面，视频号快速增长受多重AI驱动因素的推动。线上游戏业务中，腾讯多元化的第一人称射击(FPS)游戏组合表现突出，其中《三角洲行动》取得成功。花旗指腾讯首季业绩向好，将目标价由670元上调至695元，维持「买入」评级。
腾讯昨日(14日)收市後公布今年首季业绩，纯利按年升14.2%至478.21亿元人民币；每股基本盈利5.252元人民币。非国际财务报告准则净利润按年升22%至613.29亿元人民币，高於本网综合10间券商预测中位数592.58亿元人民币；非国际财务报告准则每股基本盈利6.735元人民币。EBITDA按年升13.4%至738.17亿元人民币，经调整EBITDA按年升17.8%至815.59亿元人民币。
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首季收入按年升12.9%至1,800.22亿元人民币，高於本网综合10间券商预测上限的1,771亿元人民币。其中增值服务收入按年升17.2%至921.33亿元人民币。当中本土市场游戏收入按年升约24%至429亿元人民币，主要来自《王者荣耀》与《和平精英》收入增长，以及新游戏《地下城与勇士：起源》与《三角洲行动》的贡献。国际市场游戏收入按年升约23%至166亿元人民币，按固定汇率计增幅为22%。营销服务收入按年升20.2%至318.5亿元人民币。金融科技及企业服务业务收入按年升近5%至549.07亿元人民币。
【高盛：腾讯季度毛利率创近九年高】
高盛发表报告表示，腾讯首季游戏和广告两大高品质收入来源均实现20%或以上按年增长，毛利率达到2016年第二季以来最高水平。该行上调对腾讯今明两年收入及每股盈利预测1%，认为腾讯在广告、电商、游戏和云业务的长期增长将延长，受惠人工智能投资及一贯的执行力。基於首季游戏和广告收入超预期表现，对腾讯目标价从590元上调至595元，维持「买入」评级。该行预测腾讯第二季及全年收入按年升11%，每股盈利增长分别为18%和15%。该行指，腾讯独特微信生态圈及全球游戏资产，凭藉多重变现杠杆，将使公司在宏观经济周期中实现持续的复合盈利增长，并继续认为腾讯为AI应用主要受惠者，其微信超级应用可能推出代理型AI功能、日益增长的闭环交易能力，以及腾讯云作为中国公共云市场前三大参与者的规模定位。
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美银证券预测腾讯第二至第四季收入增长略为放缓，但业务趋势保持健康。该行料广告业务继续跑赢同业，金融科技与商业服务将持续复苏，云业务将加速增长，游戏业务受经典游戏及新游戏支撑。该行上调对腾讯今明两年收入及经调整盈利预测1%至2%。按美国通用会计准则，由於今年首季一次性股票报酬成本，今年每股盈利预测下调。该行上调对腾讯目标价至631元，反映更高利润预测和投资价值提升，评级「买入」。该行又指，管理层预计现有业务的营运杠杆将有助吸收额外的人工智能成本。首季资本开支275亿元人民币，相等收入15%。管理层又重申公司有足够晶片用於人工智能模型训练，并有多种方式管理推理需求。
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本网最新综合11间券商对其投资评级及目标价：
券商│投资评级│目标价
瑞银│买入│700元
花旗│买入│670元->695元
大和│买入│670元
富瑞│买入│646元->665元
野村│买入│648元
里昂│高度确信跑赢大市│645元
美银证券│买入│610元->631元
汇丰环球研究│买入│630元
摩根士丹利│增持│630元
摩根大通│增持│600元
高盛│买入│590元->595元
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券商│观点
瑞银│核心业务显着胜预期
花旗│首季业绩显着胜预期
大和│AI推动业务动力现早期迹象
富瑞│独特生态圈处AI潜力释放早期阶段，确认行业首选股
里昂│游戏及广告增长加快
美银证券│另一增长加速季度，AI服务加快推出
汇丰环球研究│仍为科技行业中偏好股份
摩根士丹利│首季业绩全面胜预期
摩根大通│另一次稳固业绩
高盛│AI驱动广告及游戏推动稳固业绩，AI应用及代理持续具潜力
野村│另一稳健财季，广告及游戏业务强化
(fc/w)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-05-15 16:25。)
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