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鲍威尔於杰克森霍尔经济研讨会发言成关键；中国财政收入增速加快，股市情绪回温
近期美国经济数据显示整体经济动力仍具韧性，但通胀压力成为影响後续走势的主要因素。7月零售销售表现符合预期，月增0.5%，虽较修正後前值0.9%略低，但消费基本面仍保持活跃。核心零售销售亦月增0.5%，...
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鲍威尔於杰克森霍尔经济研讨会发言成关键；中国财政收入增速加快，股市情绪回温
分析员 : KGI凯基 (投资策略部, 凯基证券亚洲)
近期美国经济数据显示整体经济动力仍具韧性，但通胀压力成为影响後续走势的主要因素。7月零售销售表现符合预期，月增0.5%，虽较修正後前值0.9%略低，但消费基本面仍保持活跃。核心零售销售亦月增0.5%，经通膨调整後增幅0.3%，不过耐久财购买条件恶化，加上消费者通膨预期升至年增4.9%，突显未来消费动能可能承压。

而近日市场密切关注有关联储局减息的讯号。数据上，近期生产者物价指数(PPI)高於预期，加上通胀预期再度升温，令减息前景增添不确定性。虽然市场普遍预期9月将启动降息，但通胀若持续上升，将限制减息步伐。联储局主席鲍威尔即将於杰克森霍尔经济研讨会发表演说，市场高度关注他是否会对9月政策调整释出信号，但我们预期鲍威尔将继续强调依赖数据决策的原则。短期内，市场波动可能持续，美股震荡格局仍难改变。

综合来看，美国经济在消费和制造业数据支撑下仍有韧性，但通胀压力与关税成本正对经济成长带来隐忧。联储局面对通胀与劳动市场的双重考量，减息节奏将较市场预期谨慎。美股短线承压於科技股利空与货币政策变数，但长期仍需观察经济数据与政策走向，投资者应保持谨慎应对短期波动，并关注政策发展对市场的影响。

至於中国方面，2025年7月经济数据显示宏观经济仍面临下行压力，但财政收入和股市表现表现出一定韧性，市场资金活跃，风险偏好提升。

首先，7月一般公共预算收入达到20273亿元人民币，同比增长2.7%，较6月的收缩明显回升，为年内最快增速。税收收入录得18018亿元，同比增长5%，其中企业所得税增速加快至6.4%，个人所得税同比大幅增长13.9%，创今年新高。消费税收入也同比增长5.4%，较6月加速，部分推动因素包括扩大对超豪华小汽车课徵消费税以及低基期效应。证券交易印花税涨幅惊人，同比增长125.4%，反映出7月股市成交量大幅攀升。财政支出方面，7月同比增长3%，主要流向民生领域，教育、文化旅游体育、社保及就业、卫生健康等支出明显加速，而基建类支出仍呈现同步下滑趋势。此趋势彰显当局对“三保”（保障民生、保障就业、保障基本生活）的政策倾斜。

至於港股表现方面，目前正值业绩发布高峰期，今年以来，恒生指数累积升幅达25%。上半年市场整体韧性十足，成交量显着回升，新股市场亦重拾活力。然而，短期升势虽可能受个别事件驱动，市场的长远发展终究需回归企业基本面，而本轮中期业绩正是检验其企业盈利能力的试金石。截至8月20日，在恒生综合指数的500家成分股中，已公布业绩的167家公司整体盈利平均增长16%，增速加快，并平均超出市场预期5%。按行业板块划分，医疗保健、科技及必需消费品的表现尤其突出。相关股份年内股价亦录得显着升幅，反映其估值增长具备稳健的盈利支撑，仍提供投资发掘潜力股份的良机。

未来，流动性与政策支持将继续助力股市行情，尤其在技术创新、消费升级、绿色转型等领域中有较大投资机会。但在面对经济变数与市场风险时，保持灵活的配置策略尤为重要。


笔者为证监会持牌人，其及其有联系者并无拥有上述股份发行人之财务权益。 
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更新日期为: 2023年1月6日