中國取消黃金零售的增值稅抵扣優惠政策，大摩發表報告指，黃金品牌商向主管機關確認，黃金原料採購需額外加徵7%增值稅。眾多品牌於11月3日(昨日)將按重量計價的黃金首飾價格上調約5%。需求彈性是盈利能力的關鍵。大眾市場產品更易受衝擊。
該行指，觀察到潛在需求轉移趨勢，包括從金條轉向珠寶、從重量計價轉向定價模式、從小型業者轉向龍頭品牌、從內地轉向港澳地區。預期市場將出現整合，中小型零售商將面臨更多店舖關閉。加盟商管理薄弱的品牌亦面臨風險。
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大摩指，在該行覆蓋範圍內，認為老鳳祥(600612.SH) +0.680 (+1.527%) 與周大生(002867.SZ) +0.090 (+0.749%) 受衝擊較大，其次為周大福(01929.HK) -0.260 (-2.067%) 沽空 $5.47千萬; 比率 40.592% ；老鋪黃金(06181.HK) -0.500 (-0.075%) 沽空 $2.70千萬; 比率 11.808% 則處較有利位置。(ha/da)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-12-18 16:25。) (A股報價延遲最少十五分鐘。)
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