評級機構惠譽表示，考慮優於預期的次季經濟數據後，適度上調了2025年的全球經濟增長預測，較6月全球經濟展望(GEO)有所提高。但目前有證據顯示，美國經濟在「硬」數據中出現潛在放緩，歐元區經濟增長的驚喜，部分反映了美國關稅提前應對的影響。惠譽仍預計今年全球GDP將顯著放緩。
惠譽現預期今年全球GDP增長2.4%，較6月上調0.2個百分點，但與去年的2.9%相比大幅放緩，且低於趨勢。中國的增長預測由4.2%上調至4.7%，歐元區由0.8%上調至1.1%，美國GDP增長預測則由1.5%上調至1.6%。惠譽對明年全球GDP增長預測上調0.1個百分點至2.3%。
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惠譽稱，美國關稅政策的不確定性在近期一系列公告後有所減少。該行最新的美國有效關稅率(ETR)估計為16%，與6月假設的水平非常接近。墨西哥和加拿大因更好地遵守USMCA而面臨較低的ETR，歐洲的ETR也略有下降，但這被亞洲(不包括中國)高於預期的關稅率所抵銷。
惠譽首席經濟學家Brian Coulton表示，美國關稅上調的更大清晰度並未改變其規模巨大並將降低全球增長的事實。美國經濟放緩的證據現在已出現在硬數據中，不再僅限於情緒調查。
目前，這一有效關稅率大幅上升對美國CPI通脹的傳導影響仍較為溫和。美國國民經濟核算數據顯示，關稅衝擊部分被企業利潤的下行壓力吸收，但惠譽預計通脹傳導將在今年晚些時候加速。
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惠譽稱，更高的通脹將抑制實際工資增長，並對美國消費支出造成壓力，後者已在2025年顯著放緩。勞動市場的就業增長也明顯減速，部分反映移民限制對勞動人口增長的影響。財政赤字擴大應在2026年支持需求，但惠譽預計美國年均GDP增長率將遠低於趨勢，保持在1.6%。
中國的出口增長在面對美國關稅衝擊時表現穩健，名義有效匯率貶值和出口價格下降有助於重新導向海外銷售。財政寬鬆正在支持增長，但私人內需增長似乎正在減弱，通縮日益加劇。
歐元區出口不太可能維持上半年的增長速度，隨著消費者復甦減弱，惠譽預計下半年GDP不會增長。德國的財政寬鬆將在明年提供更多支持。
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美國勞動市場的疲軟應會促使聯邦儲備系統比惠譽此前預期的更快降息。惠譽預計9月和12月各降息25個基點，2026年再降息三次。
由於歐洲央行現在看來不太可能再次降息，惠譽認為美元在2025年上半年廣泛貶值後反彈的可能性不大。美國、英國、德國和日本的30年期政府債券收益率持續面臨上行壓力，可能反映對供應的擔憂。(da/j)
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