高盛發表報告指，阿里巴巴(09988.HK) -8.300 (-6.288%) 沽空 $37.20億; 比率 21.459% 2026財年第三季業績表現偏軟，整體收入按年增長2%，集團EBITA按年下跌57%，惟主要業務線大致符合預期。電商客戶管理收入按年增長1%，符合該行預期；雲業務收入按年增長36%，EBITA利潤率為9%，同樣符合預期。業績與預期的主要偏差，源於季度內對通義千問模型及消費者應用程式的投資增加。
報告指，業績中的正面因素包括：AI收入連續第十個季度實現三位數增長；外部雲收入增長加速至35%；AI驅動的資本開支維持在290億元人民幣的水平。管理層亦闡述了阿里AI基礎設施及全棧AI佈局的細節，強調了通義千問模型家族、平頭哥芯片的快速擴張，以及通義千問消費者AI應用的進度。
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該行預期，市場將關注業績會議上的多個焦點，包括：最新成立的阿里巴巴Token Hub業務單元及通義千問模型策略、AI應用在AI代理機會中的定位、雲端增長與資本開支軌跡及投資回報率、通義千問消費者AI應用策略、即時零售業務的單位經濟效益改善路徑，以及淘天集團應對客戶管理收入疲軟及2026年利潤率走勢的策略。
高盛維持對阿里巴巴的「買入」評級，基於SOTP估值法，目標價為180港元。(ec/u)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-03-20 16:25。)
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