智通財經APP獲悉，中金髮布研究報告稱，維持騰訊控股(00700)2024/2025年收入及盈利預測不變，維持“跑贏行業”評級及目標價468港元。該行認為，當下整體宏觀背景下騰訊2025年14x
Non-IFRS P/E估值給了投資者較大的安全邊際，而微信電商進展再次證明騰訊具備一定增長潛力，有望為投資者帶來長期的持續回報。
事件：12月19日，微信宣佈微信小店正式開啟“送禮物”功能的灰度測試，目前除珠寶、教育培訓這兩大類目的商品外，其他類目的微信小店，只要原價不超過1萬元的商品，都將默認支持“送禮物”功能。
中金主要觀點如下：
微信電商朝着盤活生態方向發展。
微信小店的前身為視頻號閉環電商，今年8月騰訊將視頻號小店等微信生態內的閉環電商統一融合為微信小店，其店鋪/商品鏈接直接融入微信全生態流量內(包括公眾號、視頻號、小程序、搜一搜等)。此後，針對新誕生的微信小店，9月微信宣佈大幅降低商家准入門檻和保證金，支持滿足一定條件的微信小店商家0元保證金試運營;後續亦調低了部分類目的技術服務費抽傭比例。微信小店將微信閉環電商體系從此前單獨的產品形態(視頻號內電商)上升到了更高維度的微信生態視角中，且微信團隊將商品定義為內容(即信息)，旨在實現商品流和用户信息流的互通，以盤活整個生態。
如何看待微信小店的發展?
該行認為，歸納此前騰訊商業模式成功的核心在於——用微信等社交網絡形成了人與人的連接，並不斷尋找適合社交網絡的商業模式，這些模式是否成功取決於與社交網絡形成了何種程度的配合。該行認為，微信小店新增的“送禮物”功能巧妙地藉助了用户互動的形式，凸顯了微信生態的優勢，且“送禮物”這種商業化客觀來説並未對用户進行過多的打擾和消耗，積極來看“送禮物”功能或加速微信小店滲透率的提升，加速微信電商戰略推進。
然而，該行認為，微信小店的發展或不能只憑借單個產品創新就一錘定音，最終落地情況仍然有待觀察——從產業鏈出發，電商行業產業鏈涉及環節多、鏈條長，任何環節的短板均有可能導致用户體驗受損，而微信團隊此前並未有過成功的電商業務經驗，獲取行業Know-how或需付出一定精力;此外，我國電商行業長期面臨激烈的競爭，各電商平台在“多、快、好、省”等方面均存在差異化的競爭優勢，微信小店或難以輕而易舉地對競爭格局造成影響。
風險
宏觀經濟不確定性;電商行業競爭加劇。
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