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恆指難守牛熊分界線 重注投資價值留意太古地產
繼上周五恆指跌近230點後,周一 (7月8日) 再跌275點,收報17,524點,創4月29日以來最低,除了是超過兩個月低,焦點在於當日250天移動平均線在17,515點,收市位已貼近此線,距離市場界...
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恆指難守牛熊分界線 重注投資價值留意太古地產
分析員 : 聶振邦 (獨立評股人)
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太古地產  +0.360 (2.273%) 
繼上周五恆指跌近230點後,周一 (7月8日) 再跌275點,收報17,524點,創4月29日以來最低,除了是超過兩個月低,焦點在於當日250天移動平均線在17,515點,收市位已貼近此線,距離市場界定的由牛市進入熊市僅一步之遙。再者,7月2至8日的大市成交金額分別約1,184億、1,136億、908億、903億和893億港元,連續四日在減少,落到低於900億元,是4月10日以來最低,「陰跌」格局漸見形成。若見連續兩天收低於17,500點,確認250天線已成阻力位,屆時要有恆指進一步下移的心理準備。

現處防守性高水平
4月24日以來恆指均收高於17,200點,於失守17,500點後可望成下一次支持位,另可留意萬七關口,觀乎去年11月29日至4月23日歷時近五個月均收低於17,200點,而至4月24日上破此水平後又未見橫行區,故此認為17,000至17,200點之間可望找到支持更具參考性。現時謹慎投資者選股,以物識防守性較強股份作首要考量為佳,股價較52週低位差距少於一成屬不俗參考,於7月8日收報12.96元主要在香港及中國從事發展、持有及管理綜合物業項目,專注於發展商業項目的太古地產 (1972),較當時52週低位12.12元僅高6.93%。

市賬率計算合理值
兩者差距確認少於一成,亦處於2012年1月18日上市以來低水平,距今長逾十二年零五個半月,認為具備較強防守性。於今年4月3日收市後發佈的2023財政年度之年報顯示,截至去年12月底資產淨值約2,850.82億元,而截至去年12月底已發行股數為58.50億,計出每股淨值為48.7320元,相對今年7月8日收報12.96元,市賬率為0.27倍,低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。此外,參考截至2019至2023年底之每期最低市賬率為0.30至0.46倍,平均值為0.35倍,高於現時的0.27倍,反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為48.7320元,計出每股合理值為17.22元,較12.96之潛在升幅為32.87%。

上市以來穩定派息
而截至去年12月底的全年經調整股東應佔溢利約56.86億元 (已撇除投資物業公平值變化因素),相對截至去年12月底的加權平均股數為58.50億股,每股盈利為0.9720港元,對比12.96元之市盈率為13.33倍。參考上述五個時段之每期市盈率為10.89至24.02倍,平均值為15.57倍,高於現時的13.33倍,同樣反映現價偏低。平均值相對每股盈利為0.9720元,計出每股合理值為15.12元,較12.96元之潛在升幅為16.67%。另可留意集團於2018至2023年均有派發股息,每股股息介乎0.8400至1.0500港元,平均值為0.9383元;2023年為1.0500元,期內最高。

1.0500元較現價12.30元產生股息率為8.10%。參考上述五個時段之每期最高股息率平均值為5.70%,相對上述每股股息,計出每股合理值為18.42元,較12.96元之潛在升幅為42.13%。綜合上述三種分析,每股合理值為15.12至18.42港元,平均值為16.92元,筆者認為集團的每股合理值不少於此值,表示現價有上升空間,較現價產生潛在升幅超過30.50%,連同股息率超過8厘,預期一年回報率超過38.00%。止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場;另須留意鑑於近期恆指表現波動,遇上股價下挫時,投資者應嚴守止蝕為佳。


聶振邦(聶Sir)

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

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更新日期為: 2023年1月6日