今年以來，A股上演歷史罕見一幕，資金借道ETF抄底。國家隊上半年淨買入超4600億ETF，截至2024年二季度末，中央匯金投資及中央匯金資產等國家隊合計持有股票ETF市值5838.66億元，而在去年底該數據還只是1176.95億元。國家隊持有的ETF半年時間大幅增長4661.70億元，增加了近4倍。
除國家隊增持外，今年保險資金也在大手筆抄底A股，年內保險資金流入3061億。截至二季度末，財產險+人身險持有權益資產倉位為12.68%，較一季度明顯回升，相關資金權益規模淨變化1828億元，較一季度環比增幅高達48.2%。
管理層也放慢了IPO的步伐，在一定程度上給市場帶來了資金支持。截至8月底，今年IPO籌資額423億，去年同期為3055億，IPO籌資額大降。
鉅額增量下，A股還是低迷。從資金流動層面看，主要有幾個減量因素：基民贖回，融資額下降，北向流出以及部分資金南下。
首先，公募基金被贖回給市場帶來資金流出的壓力。此前長江證券的研報數據顯示，整個上半年基民們淨贖回了5198億的主動權益基金，平均每月贖回866億。其中，二季度主動權益基金被基民淨贖回2401.76億，淨贖回額在2005年以後單季度淨贖回額中排行第三，僅次於2015年三季度的8051億和2024年一季度的2797億。
其次，股票融資額下降也使得市場資金流出，年內市場融資淨買入額為-2033億。與此同時，北向資金年內淨流出68億，資金南下了4856億。
從幾大主要機構的大致資金流動情況看，國家隊和保險資金持續淨買入A股，同時IPO明顯放緩，給A股帶來資金增量。資金減量方面，基金贖回、融資下降、北向資金流出以及資金南下，給市場帶來資金壓力。
自三季度以來，國家隊繼續買入A股。截至9月6日，7月以來華泰柏瑞滬深300ETF、滬深300ETF易方達、滬深300ETF華夏、嘉實滬深300ETF資金淨流入額分別為896.76億元、661.47億元、369.52億元、291.00億元，合計淨流入超2218億。
國家隊和保險資金對A股的投入並未見放緩，資金增量一直在。現在就看資金減量(基金贖回、融資餘額下降和北向資金流出)因素何時邊際放緩，這決定了市場資金供給關係何時重新達到平衡。
華福證券認為A股流動性環境邊際上有望繼續改善。一是去年二季度以來國內基本面數據邊際方向上有所改善，最新出爐的高頻數據同樣彰顯經濟總體向穩，A股市場在經歷此前調整後，當前投資性價比凸顯，有望吸引長期資金加碼佈局。二是最新政策仍在繼續鼓勵長期資金入市，8月底召開的國常會提出要培育壯大保險資金等耐心資本，打通制度障礙，完善考核評估機制，為資本市場和科技創新提供穩定的長期投資。三是海外美聯儲9月份降息基本已經達成市場共識，根據市場預期9月份大概率降息25bp，全球流動性環境邊際變化上或將趨於寬鬆。
新聞來源 (不包括新聞圖片): 格隆匯